4月15日消息，在浑水发布了《网秦，骗得了一时骗不了一世》报告之后，网秦股价一度跌破10美元，收盘大跌12.99%，报收于11.05美元，市值5.33亿美元。
4月13日，美国做空机构浑水（Muddy Waters）又在其官网发布了名为《NQ: You Can’t Fool All of the People All of the Time》的报告，指责网秦2013年第四季度财报前后造假，欺骗投资者。
浑水在报告中称，为保住股价，网秦不得不想尽一切办法提升四季度收入增长，第四季度营收数字比此前的预期要高得多，其中广告收入的增长率更是让投资者始料未及，“我们相信，这是绝望中的网秦想出的蒙骗投资者的办法。”
此外，浑水还认为，“网秦聘请的所谓“独立调查委员会”的调查结果明显偏向网秦，而且漏洞百出。”
以下为浑水报告摘要：
1.网秦的审计方普华永道中天加大了审计力度，致使网秦第四季度亏损、现金流为负。
由于普华永道中天加大了审计力度，网秦不但比往年延迟一个月发布2013年第四季度财报，还在第四季度的财报中公布了GAPP（按美国通用会计准则计算）净亏损、毛利润下降、运营现金流为负等业绩表现。我们认为，网秦以前财报之所以“看着漂亮”，是因为当时的审计力度不够。
2.网秦继续出斥资收购，目的是“增加”海外收入。
网秦宣布通过现金（注意是美元而不是人民币）和发行新股收购天津华永无线科技有限公司（vLife）58%的股权，作价8000万美元。
可是，（据我们了解）天津华永2006年成立至今共融资不过50万美元。我们相信，网秦宣布用于收购该公司而发行新股筹得的资金，一部分将被其虚假计入公司的“海外收入”。
3.为保住股价，网秦想尽办法“提升”四季度收入增长、一季度营收预期。
为保住股价，网秦不得不想尽一切办法提升四季度收入增长。网秦财报显示，第四季度营收数字比此前的预期要高得多，其中广告收入的增长率更是让投资者始料未及，我们相信，这是绝望中的网秦想出的蒙骗投资者的办法，财报中收入方面的作假并不是十分困难的事。
4.网秦管理层已经发出明确信号，他们对网秦的未来毫无信心。
在我们最初的针对网秦的报告发布后，网秦管理层曾表示，为了向外界展示他们对公司未来的强烈信心，管理层将买入公司股票。在仔细研究网秦的四季度财报后，我们发现，网秦管理层对公司的股票实际上一股也没买。
5.奥马尔·汗究竟扮演什么角色？
我们认为，如果是在一家没有问题的公司里，联席CEO奥马尔·汗应该早就被解雇了，因为他的工作内容几乎是个迷。根据我们的了解和调查，在网秦，创始人和联席CEO林宇依然时候公司真正的核心，奥马尔·汗这个人，基本上是网秦雇来装点门面的。
6.“被和谐”的网秦财报电话会议。
网秦不断自称是一家“透明”的公司。但实际上，在该公司第四季度财报电话会议里，管理层只选择了四个买方分析师来进行提问，而这四名分析师碰巧都给出了网秦“买入”的评级。会议现场，这四名分析师每人可以问多个问题，而其他分析师根本没有时间提问。
7.网秦独立调查委员会调查结果不可信。
网秦聘请的所谓“独立调查委员会”的调查结果明显偏向网秦，而且漏洞百出。我们提出由Plante & Moran PLLC公司来核查该调查结果的要求也被网秦拒绝，这就是网秦宣布要给投资者的“透明性”。
